Comentario Trimestral Mercados Emergentes
Mercados de deuda emergente – Tercer trimestre 2022
Comentario Trimestral Mercados Emergentes
El tercer trimestre fue extremadamente complicado para la renta fija de mercados emergentes, marcado por una elevada volatilidad y rendimientos negativos en la mayoría de activos. Durante el mes de julio, el fondo se vio afectado por varias situaciones de estrés en bonos soberanos de beta alta. Al mismo tiempo, fuimos perjudicados por la enorme presión vendedora sobre bonos corporativos High Yield a corto plazo ante el miedo a una posible crisis de refinanciación en los próximos dos años.
En agosto los precios se vieron muy afectados por la fuerte subida de los rendimientos del Tesoro, así como por la agresiva inversión de la curva estadounidense, que hizo que el diferencial entre los bonos del Tesoro a 2 y 30 años cerrara en -20. A medida que las expectativas de los tipos de interés finales se ajustaban al discurso cada vez más agresivo de la Fed, los precios de los nombres de baja beta y de los cruces cayeron, con un rendimiento superior al de los bonos de alto rendimiento. Sin embargo, en general los diferenciales continuaron con la tendencia al ajuste establecida en las dos últimas semanas de julio. La cartera reflejó el marco macroeconómico. Por un lado, se produjo una importante recuperación en algunos nombres, especialmente en algunos de los créditos corporativos que habían sufrido en gran medida la acción técnica de venta por liquidación del mes anterior. Así, algunas empresas de alto rendimiento obtuvieron rendimientos de dos dígitos en el mes, lo que contribuyó en gran medida a la rentabilidad general.