Análisis de mercados
Julio 2022
Julio 2022: La desaceleración de la economía global se está confirmando en todos los indicadores de actividad, un proceso que se alargará durante los próximos meses y, aunque en cada ciclo es diferente, todos tienen características comunes: menor actividad, más recursos ociosos, menores precios. El escenario de los bancos centrales se está cumpliendo (menor crecimiento para conseguir menor inflación), todavía es pronto para esperar un cambio hacia políticas más orientadas a impulsar crecimiento, pero los mercados siempre adelantan escenarios. Los crecimientos van a ser muy bajos en los próximos trimestres, pero hay activos que ya descuentan un entorno de contracción económica (crédito), con lo que el riesgo a la baja pasa a ser menor que el riesgo al alza si los acontecimientos son mejor de lo esperado (solución al gas ruso, inflaciones más bajas de lo esperado).
La debilidad del impulso macro durante el segundo trimestre refleja un punto de inflexión al entorno que veníamos disfrutando desde finales de 2021 (crecimientos disminuyendo pero sólidos). Las encuestas de confianza de los consumidores a nivel global reflejan la pérdida de poder adquisitivo de los hogares y, por ende, la destrucción de demanda provocada por la inflación. El sector privado ha reflejado durante este mes la primera contracción de actividad frente al mes anterior desde el segundo trimestre de 2020, y la evolución de la producción y las nuevas órdenes apuntan a que esta tendencia no va a revertir en el corto plazo.
Los shocks de los precios de energía hacen especialmente vulnerable al sector manufacturero de la UE. Las compañías han anunciado en sus presentaciones de resultados planes de contingencia orientados a defender márgenes y beneficios (reducción de inversiones previstas y crecimiento de empleo). Lo que más llama la atención es la rapidez del deterioro (especialmente en la Eurozona), con los pedidos tanto para mercado como para las exportaciones contrayéndose más rápido de lo esperado.
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