Análisis de mercados
Febrero 2022
Febrero 2022: Los resultados de las primeras encuestas de actividad continúan mostrando un menor crecimiento. La evolución de la demanda interna y los cuellos de botella serán los factores clave que determinarán las variaciones en las tasas de crecimiento durante el primer trimestre. Así, habrá que vigilar si los efectos de una eliminación definitiva de las restricciones impulsarán el consumo y en qué medida se relajarán las presiones en los precios. La inflación debería comenzar a bajar en los próximos meses. No obstante, las dudas sobre los niveles en los que se estabilizará continuarán empujando a los bancos centrales a mantener un discurso más restrictivo.
Los bancos centrales de todo el mundo, con la excepción de China, siguen transmitiendo mensajes de retiradas de estímulos, forzados en gran medida por unas tasas de inflación que sorprenden al alza. Si hasta el momento el efecto base, los precios de la energía y los problemas en las cadenas de suministro de algunas industrias eran la principal razón de las subidas, en los últimos meses se ha producido un repunte más generalizado, destacando la escalada en el sector servicios.
En otras ocasiones los bancos centrales comenzaban a subir tipos de interés en cuanto se producía cierta tensión en los precios. Sin embargo, en esta última década han sido más reactivos a inflaciones bajas que a sorpresas inflacionistas. Los contundentes mensajes lanzados desde principios de año van encaminados a normalizar la situación. El problema que nos encontraremos en los próximos meses se debe a que la inflación generada no proviene de un exceso de apalancamiento, como en otros ciclos, sino a una demanda muy estimulada en un mundo con restricciones de oferta.
En lo que llevamos de año, el análisis de mercados nos dice que algunos indicadores empiezan a frenar en la escalada de precios. Sin embargo, el temor a que el precio de la energía siga subiendo y, sobre todo, a que suban los salarios,
hacen pensar que las bajadas de inflación quizás no sean tan fuertes como se esperaba y que se trate de algo más estructural que transitorio. De ahí que el BCE haya cambiado sus mensajes en este último mes.
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