Carta Xavier Brun (Junio)

TREA European Equities[1]                                                       Junio 2020 RV EUROPA   Durante el mes el fondo de RV Europa ha logrado una rentabilidad del +6,9% mientras que los índices Euro Stoxx 50 un +6,0% y el Stoxx 600 un +2,8%. Comentario La diferencia entre hecho y opinión es fina y grande a la vez. Fina porque lo único que les separa es una prueba empírica y grande porque esta prueba empírica permite postular un escenario como verdad. Durante el mes de junio suele haber muchas opiniones y pocos hechos, al ser un mes falto de resultados empresariales. Opiniones que invitaban a la recuperación en V la primera semana de junio gracias a la reapertura de las principales economías que llevaron a subidas de más de un 35% en acciones como Airbus o IAG, un 25% en Commerzbank, Sabadell o BBVA o más de un 20% en SocGen, Axa o Renault. Pero que

Comentario Trea Renta Fija Selección (Mayo)

TREA Renta Fija Selección, FI (Clase A) Comentario Mensual – Mayo 2020   Objetivo de Inversión Tiene como objetivo obtener una rentabilidad superior a la inflación y el control de la volatilidad. Principalmente el fondo invertirá en compañías en el rango BB-BBB. El rating mínimo será de B+. Se podrá invertir en activos sin rating en un porcentaje máximo del 10% de la cartera. No existe predeterminación en cuanto a la distribución de activos por tipo de emisor (público o privado), divisas o países, pero generalmente el fondo tendrá una exposición de alrededor del 10% en divisa no euro.   Visión de Mercado Conforme se han ido abriendo las economías han mejorado las expectativas en las encuestas de actividad a nivel global. Este optimismo esperamos que se refleje en la segunda parte del año con crecimientos que permitan contrarrestar parcialmente el “schock” del segundo trimestre. Hasta el momento los datos

Carta Semanal al Inversor – Situación de los mercados

Viernes 12 junio de 2020 Querido partícipe,    Queremos compartir con vosotros nuestra visión sobre la situación actual de los mercados y cuál es el posicionamiento de nuestras carteras. Los datos macroeconómicos de mayo publicados durante la semana empiezan a mostrar una mejora frente a los meses anteriores. La reapertura de las economías está mejorando la coyuntura económica y se está reflejando en los datos de empleo (en Estados Unidos ha habido creación de empleo). No obstante, esta mejora todavía no se ha hecho palpable en los datos de actividad de la Unión Europea, donde la demanda interna sigue deprimida. En Asia, los datos de la balanza comercial en China sorprendieron positivamente pero no fue debido a una mejora de las exportaciones, sino a una reducción en las importaciones, mostrando la debilidad de la economía global. En la Eurozona el Banco Central Europeo amplió el fondo de emergencia hasta junio

Carta Xavier Brun (Mayo)

TREA European Equities[1]                                 Mayo 2020   Durante el mes el fondo ha logrado una rentabilidad del +4,3% mientras que los índices Euro Stoxx 50 un +4,2% y el Stoxx 600 un +3,0%. Comentario En gestión has de replantearte y cuestionarte todo. Y este mes nos ha surgido una pregunta: ¿Vale menos una empresa por el hecho de haber pasado una crisis? Si sabemos que la economía es cíclica y que una empresa tiene períodos de beneficios altos y otros de beneficios bajos (o incluso pérdidas), ¿vale más en la parte alta del ciclo y menos en la parte baja?. En otras palabras, si mañana una empresa pasa a ingresar y ganar lo mismo que antes de la crisis del Covid-19, ¿debería valer en bolsa lo mismo que antes? Céteris páribus[2] la respuesta es que sí.

Hertz y el apalancamiento operativo, un agujero negro.

Hertz y el apalancamiento operativo, un agujero negro. Según la RAE, el Agujero negro es un lugar invisible del espacio cósmico que, según la teoría de la relatividad, absorbe por completo cualquier materia o energía situada en su campo gravitatorio. Esto es lo que ocurre en una empresa con elevados costes fijos y sus ventas desaparecen como la materia cerca un agujero negro. Es como lo que conocemos como apalancamiento, que no deja de ser la relación que tienen costes fijos y beneficios. Cuando miramos la relación entre costes financieros (intereses) y beneficio neto se le llama apalancamiento financiero y cuando relacionamos costes fijos con EBIT recibe el nombre de apalancamiento operativo.   Pues bien, hasta ahora todos nosotros habíamos vivido en un mundo en el que tan solo conocíamos los problemas del apalancamiento financiero: crisis del 2008. En ella entendimos los pasos de un apalancamiento financiero en una empresa

Comentario Trea European Equities (Abril)

Trea SICAV European Equities C Comentario Mensual – Abril 2020   Objetivo de Inversión Trea European Equities es un fondo de renta variable europea gestionado de forma activa, tanto en la selección de empresas como en los porcentajes de inversión (75% de exposición mínima a renta variable). El objetivo es identificar e invertir en compañías infravaloradas por el mercado con el objetivo de batir consistentemente al índice de referencia (Dow Jones Stoxx 600). El fondo sigue una metodología value, buscando compañías infravaloradas respecto a su valor íntrinseco. Para determinar dicho valor analizamos el negocio, las ventajas competitivas, la capacidad de reinversión y el ciclo de capex en el que se encuentra la compañía y el sector.   Visión de Mercado La reducción de contagios de la pandemia a nivel global, ha empujado a los gobiernos a iniciar el proceso de normalización de las economías (China es la más adelantada), quedan

Comentario Trea Balanced (Abril)

TREA Balanced FI, (Clase B) Comentario Mensual – Abril 2020 Objetivo de Inversión Tiene como objetivo obtener una rentabilidad superior a la inflación y el control de la volatilidad. Principalmente el fondo invertirá en compañías en el rango BB-BBB. El rating mínimo será de B+. Se podrá invertir en activos sin rating en un porcentaje máximo del 10% de la cartera. No existe predeterminación en cuanto a la distribución de activos por tipo de emisor (público o privado), divisas o países, pero generalmente el fondo tendrá una exposición de alrededor del 10% en divisa no euro.   Visión de Mercado La reducción de contagios de la pandemia a nivel global, ha empujado a los gobiernos a iniciar el proceso de normalización de las economías (China es la más adelantada), quedan por ver los efectos que el parón macro ha tenido en la economía real. Hasta el momento los datos del

Comentario Trea Iberia Equity (Marzo)

TREA Iberia Equity FI (Clase A) Fondo Renta VAriable española – Marzo 2020 Objetivo de Inversión Trea Iberia Equity es un fondo de renta variable española gestionado de forma activa en la selección de empresas. El objetivo es identificar e invertir en compañías infravaloradas por el mercado con el objetivo de batir consistentemente al índice de referencia (Ibex35) y sin tener en cuenta el peso que éstas tengan en los índices. El fondo busca invertir en ideas de convicción utilizando la comprensión del entorno macroeconómico como base, el análisis fundamental y el contacto directo de las empresas analizadas. Se podrá invertir hasta un 20% de la cartera del fondo en otros países OCDE (fundamentalmente Portugal). Visión de Mercado En el mes de marzo el Covid-19 ha sido el factor determinante que ha condicionado el comportamiento de todos los mercados causando caídas históricas en todos los activos. La inevitable propagación del

Comentario Trea Renta Fija Selección (Marzo)

Trea Renta Fija Selección Marzo 2020 Objetivo de Inversión Tiene como objetivo obtener una rentabilidad superior a la inflación y el control de la volatilidad. Principalmente el fondo invertirá en compañías en el rango BB-BBB. El rating mínimo será de B+. Se podrá invertir en activos sin rating en un porcentaje máximo del 10% de la cartera. No existe predeterminación en cuanto a la distribución de activos por tipo de emisor (público o privado), divisas o países, pero generalmente el fondo tendrá una exposición de alrededor del 10% en divisa no euro. Visión de Mercado En el mes de marzo el Covid-19 ha sido el factor determinante que ha condicionado el comportamiento de todos los mercados causando caídas históricas en todos los activos. La inevitable propagación del virus tanto en Europa como en Estados Unidos y el impacto que va a tener en el crecimiento económico a nivel global ha