Análisis de mercados
Septiembre 2022
Agosto 2022: El objetivo de los bancos centrales de controlar las elevadas tasas de inflación en un contexto de condiciones financieras cada vez más adversas (volatilidad de los activos, preferencia por la liquidez y spreads de crédito) ha tambaleado los mercados de renta fija y renta variable en la segunda parte del año. Los datos de producción a nivel global reflejan ya una desaceleración en términos mundiales tras la ligera recuperación experimentada en junio. Por otro lado, las cifras de nuevos pedidos y exportaciones confirman que este escenario debería prolongarse hasta el primer trimestre de 2023. El panorama actual sigue siendo muy incierto, especialmente en Europa, donde la limitación de las exportaciones de gas por parte de Rusia y las tensiones geopolíticas apuntan a un ajuste en los próximos trimestres.
Los mercados han comenzado a descontar ya políticas monetarias más restrictivas que se prolongarán hasta que los bancos centrales tengan la certeza de una tendencia a la baja de las tasas de inflación. Esto, unido a un escenario geopolítico incierto, ha provocado un rápido deterioro de las expectativas de crecimiento para la segunda mitad de año, especialmente en Europa y en algunos países emergentes. Sin embargo, estas revisiones todavía no implican tasas de crecimiento negativas, aunque el riesgo de que se produzcan es cada vez mayor (“hard landing”, recesión).
Desde julio, los datos de inflación han mostrado una aceleración en los precios de los servicios, mientras los precios de los bienes reducían el ritmo de incremento provocando repuntes en los datos de inflación subyacente. Esto refleja que, aunque las tasas van a bajar, lo harán a un ritmo mucho más lento de lo esperado. Otra conclusión que se puede extraer es que la inflación ha alcanzado un elevado nivel y se ha mantenido durante demasiado tiempo haciendo imposible que pase desapercibida entre los agentes económicos. Para atajar el riesgo de una subida desatada, los bancos centrales han sobre reaccionado.
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*Datos a 31 de agosto