Análisis de mercados
Noviembre 2022
Noviembre 2022: Las encuestas de actividad sorprendieron negativamente por segundo mes consecutivo, lastradas en gran medida por los malos datos de nuevos pedidos y exportaciones, obligando a revisar las estimaciones de crecimiento a la baja. En la Eurozona la contracción manufacturera se va haciendo más profunda, con las carteras de nuevos pedidos disminuyendo a niveles propios de momentos con crecimiento negativo. En Asia y EE. UU. el deterioro no ha sido tan fuerte, manifestando debilidad sólo los países netamente exportadores. En general, los números empiezan a mostrar un cuarto trimestre débil y señales de que las inflaciones podrían haber tocado techo. La incertidumbre macroeconómica ha aumentado desde la vuelta de verano y el nuevo escenario no se ha reflejado en los precios de los activos de riesgo. Por otro lado, a nivel geopolítico, la situación ha mejorado sensiblemente y parece que las sorpresas pueden ser positivas.
La velocidad en las subidas de tipos de interés a nivel global ha aumentado los temores de un ajuste en la economía más severo del esperado, así como problemas en el funcionamiento de los mercados que elevan el riesgo de un “accidente financiero”. La expectativa de mejora en la inflación y el hecho de primar la estabilidad financiera frente a la estabilidad de precios explica el cambio en los mensajes de los bancos centrales desde finales de octubre, enfatizando que las subidas a partir de diciembre se producirán a un ritmo más lento. Por otro lado, el progreso o no deterioro de la escena geopolítica (Rusia, Taiwán) y unos precios de electricidad subsidiados que no se han vuelto a disparar han permitido una mejora en el precio de los activos.
Sin embargo, el entorno no ha cambiado; el bajo crecimiento, la inflación y las subidas de tipos siguen reflejando un escenario de menor crecimiento antes de inflación en el objetivo del 2%.
DESCARGAR ANÁLISIS DE MERCADOS NOVIEMBRE 2022
*Datos a 31 de octubre